我國玉米自臨儲以來供應上為二元供給的形式,即在10月份新作上市的時候,由農民手里的新作供應市場,而在次年5月份后農戶玉米銷售殆盡,將由臨儲拍賣玉米繼續供應市場,這樣一方面保護農民有序賣糧,避免賣糧難,另一方面有效保障市場供給,促進國內玉米價格穩定運行。2016年后臨儲政策取消,國內玉米進行市場定價,實行價補分離,而本年度臨儲庫存徹底去化后,玉米將會迎來徹底的市場化。
  本年度臨儲政策出臺在即,市場多預期拍賣政策和去年相比不變,即底價不變每周投放量不變,同時增加一次性儲備投放市場,充分保障市場供給。
  我們對本年度臨儲到港成本進行測算,在成交溢價上參考2018年,緣于市場情緒上和2018年頗有相似之處,底價上參考2019年來推測本年度到港價格,假使本年度底價不變,按照2018年的最低成交溢價情況,以吉林二等糧為例底價1690元/噸+80元/噸(出庫及生貼水)+83元/噸(2018年最低溢價水平)+120元/噸(運輸成本)=1973元/噸。
  一、 臨儲拍賣底價及投放
  玉米臨儲拍賣底價定價一直以來以遵循市場價格為原則,隨著近三年國內玉米價格穩步提升,底價也在相應的逐年提高,其中去年底價提高幅度較大,環比2018年提價200元/噸,當時大大超出市場預期,而本年度臨儲底價仍然撲所迷離,市場多預期底價較去年不變。以黑龍江為例三等底價仍為1600元/噸,等級間差價為40元/噸。
  投放量上過往多以保障供應兼顧去庫存,2017年主要通過三種形式投放市場,超期存儲玉米定向給深加工、分貸分換和中儲糧包干銷售,每周投放最大量為728萬噸,2018年去庫效果最好的一年,每周800萬噸,2019年前期每周400萬噸,后期由于非洲豬瘟影響,成交很弱,又調整為每周200萬噸,其中2017年累計投放9980萬噸,2018年投放21991萬噸,2019年8059萬噸。
  二、 本年度臨儲玉米庫存結構
  臨儲玉米自2016年供給側改革以來,已經從高位的2.77億噸庫存量實現了大幅去化,截止本年度庫存剩余量為5755萬噸,幾乎全部為2015年產玉米,各省分布來看,黑龍江省剩余量最大,目前還有2785萬噸,吉林1225萬噸,內蒙古867萬噸,遼寧343萬噸。從過往幾年大的成交量來看,2017年成交5800萬噸,2018為年去庫力度最大的一年,當年度臨儲拍賣成交1億噸,2019年受非洲豬瘟影響成交較少只有2192萬噸。
  三、 過去臨儲拍賣成交情況及價格
  臨儲拍賣的成交情況和糧源所在地、糧質都有很大關系,一般糧質較好,便于運輸,尤其有鐵路專線的地區一般成交較好,過去幾年成交率最高的當屬2018年,并且好的地區、好的糧質拍賣出較高的溢價水平。其中遼吉成交情況最好,內蒙次之,黑龍江相對最差,我們在成交溢價上參考2018年,底價上參考2019年來推測本年度到港價格,假使本年度底價不變,按照2018年的成交溢價情況推測到港成本來看,以吉林二等糧為例底價1690+80(出庫及生貼水)+83溢價(2018年最低溢價水平)+運輸成本(120)=1973元/噸。
  四、 總結及展望
  本年度臨儲政策出臺在即,市場多預期本年拍賣政策和去年相比不變,即底價不變每周投放量不變,同時增加一次性儲備投放市場,充分保障市場供給。目前市場已經做出較大反應期價出現較大幅度的回調。當需要強調的是臨儲政策的出臺短期只能改變節奏而不改變年度供需平衡表,玉米大的邏輯上改變,是要依賴進口擴大,帶來定價邏輯的改變,而目前還有沒出現,從期價遠近合約升水排列可以反映市場仍然認為遠期存在缺口預期。
 
  我們對本年度的臨儲到港成本進行測算,在成交溢價上參考2018年,底價上參考2019年來推測本年度到港價格,假使本年度底價不變,按照2018年的最低成交溢價情況推測到港成本來看,以吉林二等糧為例底價1690元/噸+80元/噸(出庫及生貼水)+83元/噸(2018年最低溢價水平)+120元/噸(運輸成本)=1973元/噸。


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